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第一節 基本概念與重要性 因為流動資產流動負債短期項目，故有學者兩者管理稱為短期財務管理 (Short-term Financial Management)，但一般性説法是「營運資金管理」 (Working Capital Management)。 營運資金可以分成毛營運資金 (Gross Working Capital) 淨營運資金 (Net Working Capital)， 毛營運資金指是流動資產總額 淨營運資金指是流動資產減掉流動負債後淨額。 Copyright © 滄海書局 第十五章 營運資金管理
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第二節 營運資金投資融資策略 一、 流動資產投資策略第二節 營運資金投資融資策略 一、 流動資產投資策略 (一)理論探討:一個企業之流動資產投資策略有三種方式，即鬆政策、適中政策，以及緊縮政策。 Copyright © 滄海書局 第十五章 營運資金管理
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營運資金投資融資策略 二、 流動資產融資策略 (一)理論探討:有關永久性流動資產暫時性流動資產融通，有三種融資策略，即積極融資策略； 中庸融資策略； 保守融資策略。 Copyright © 滄海書局 第十五章 營運資金管理
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營運資金循環 圖15-7顯示營運週期可下面兩個式子表達： 或 結合 (15-5) 式 (15-6) 式，我們得到現金轉換期間計算公式：圖15-7顯示營運週期可下面兩個式子表達： 或 結合 (15-5) 式 (15-6) 式，我們得到現金轉換期間計算公式： Copyright © 滄海書局 第十五章 營運資金管理
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營運資金循環 中鋼公司2004年年底數據例，其存貨轉換期間90.5天，應收款項收款期間8.2天，應付款項遞延期間10.8天，故現金轉換期間： Copyright © 滄海書局 第十五章 營運資金管理
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營運資金意涵 營運資金 流動資產總額來代表者，稱為毛營運資金。 流動資產減去流動負債代表者，稱為淨營運資金。
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腦力激盪 如果您是華邦電子財務經理，試問您會華邦電子選擇何種營運資金投資政策？何種融資政策？其理由？
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現金管理工具—電子票據 電子票據具有保障資料安全、使用方便、提升支付效率並具備法律保障特性。支付效率上，使用電子票據可節省傳統票據繁複、大量人工作業，可以降低作業浮流量，且無空白票據遺失、掛失止付或印鑑不符衍生問題。 此外，電子票據進行跨區交換，可以降低郵寄及轉換浮流量。
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腦力激盪 想想看，可能有哪些因素會影響公司持有現金流量餘額呢？這些因素影響方向為何，是還是反向？
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腦力激盪 您是否覺得向人討債向人借錢呢？您不妨試著本節介紹知識，來自己訂下一個信用政策。
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財務錦囊：帳款管理幫手 —應收帳款承購公司銷售商品或提供勞務後產生應收帳款，自行收帳並承擔客户信用風險外，亦可帳款債權移轉應收帳款管理商(Factor)或銀行，由其承擔客户信用風險，完全免除客户倒閉或無力支付而收不到貨款風險。 應收帳款管理商提供貨款催收服務，於貨款時，主動客户收款，並且涵蓋收款及帳管理服務。 此外，應收帳款債權移轉出去，取得銀行額度外資金融通，使企業營運資金。
第十四章 營運資金管理. 第一節 何謂營運資金. 「營運資金 (Working Capital) 」是企業營運中支援公司訂購原料、半成品所需週轉現金。會計簿，科目有現金、有價證券、存貨、應收帳款及應付帳款。作財務比率分析時，看這些項目，要瞭解公司短期償債週轉能力。 「營運資金」定義： 「營運資金」指是一家企業短期，經常性所需資金數量，衡量企業現有「流動資產 (Current Assets) 」：現金和即時可轉換成現金資產，減去企業「流動負債 (Current Liabilities) 」差額，即為營運資金。
第一節 何謂營運資金 • 「營運資金(Working Capital)」是企業營運中支援公司訂購原料、半成品所需週轉現金。會計簿，科目有現金、有價證券、存貨、應收帳款及應付帳款。作財務比率分析時，看這些項目，要瞭解公司短期償債週轉能力。 • 「營運資金」定義： 「營運資金」指是一家企業短期，經常性所需資金數量，衡量企業現有「流動資產(Current Assets)」：現金和即時可轉換成現金資產，減去企業「流動負債(Current Liabilities)」差額，即為營運資金。 定義： 營運資金 = 流動資產 – 流動負債
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第二節 營運資金管理重要性 • 我們看到一家公司陷入財務危機，主要問題是該公司營運資金管理，是現金週轉。短期而言，公司會陷入經營困境是於現金而非因為銷收，或營收。 • 我們常看到公司下列兩種情形下，面臨營運資金困境： (1)付款 公司購貨後，未能充分應用供應商所給予信用寬限期，過早付款，以致造成資金排擠或缺乏狀態，而未能保有足夠資金以供支付其他款項使用。 (2) 擴張 公司面臨市場繁景時，會積極追求成長，但此時往往是發生風險時刻。迎接銷貨增加，公司投入大量資金來購置存貨，增加告行銷費，提供顧客信用條件，這些會造成營運資金缺乏，而使得付款上產生困難。
營運資金造成公司經營週轉，但地，過多營運資金代表著效率不彰，形成浪費。營運資金造成公司經營週轉，但地，過多營運資金代表著效率不彰，形成浪費。 地，營運資金管理處有： • 降低公司倒閉風險。當公司面臨經營上困境時，擁有足夠「流動性(Liquidity)」，而銀行調借頭寸，能確保公司會週轉、跳票、或倒閉。 (2) 增加公司獲利能力。擁有營運資金，是現金，能公司有需要資金做擴張時，迅速反應，提供資金公司作投資使用。 營運資金管理包括兩部分： • 利用財務比率分析來瞭解公司營運資金管理困難及問題所在。 • 應用技術及策略來營運資金內含科目個別管理。 營運資金管理本身不是目的，而是公司整體經營一部份，雖説營 運資金理應屬於短期議題，但其資本結構股利政策公司 決策同等。
第三節 衡量公司營運資金管理績效 我們第三章做過財務比率分析，這一節我們營運資 金管理相關財務比率，藉由財務比率分析，找出公司營運資金管 理問題及困難所在。透過分析營運資金管理相關財務比率， 我們可以： • 衡量出營運資金管理績效；及 • 找出需要做進一步處理營運資金管理問題。 以下各項財務比率是我們做營運資金管理時要注意： • 流動比率； • 存貨週轉率； • 應收帳款收現天數； • 應付帳款付現天數。
第四節 現金管理 現金管理是營運資金管理核心。 現金管理工作包括有： 1.「現金需求預測(Cash Forecasting)」：現金管理需要經常性做現金需求預測。預測數字能夠，出納部門金額及支出時間做正確估計，而資本支出與營運支出需分開估計，日常支出中支票兑現，提領應詳細記載時程。資訊化作業系統可以幫助做好現金需求預測。 2.「帳户管理(Balance Management)」：要取得現金支付現金之間取得一個。管理者判斷，何時會有現金情形，而要外界取得融資，公司內現金會有多餘情形產生，需要利用短期投資工具予以善加應用。可採取類似存貨管理「經濟訂購量(Economic Reorder Quantity , ERQ)」模型，可以應用「線性規劃模型(Linear Programming Models)」，找出現金存量及融通或投資時機。
3.處理流程：收到現金時處理並存入銀行內，安全因素3.處理流程：收到現金時處理並存入銀行內，安全因素 外，是： • 存入銀行或到貨幣市場做短期投資才能賺得利息。 • 適時處理各項現金流入及流出，才能提供帳户管理資訊，以便管理者做正確決策。 是公司要注意公司帳户銀行帳户記載金額差異，這部份差異叫「浮差(Float)」，有效率處理程序會產生浮差，即公司收帳及付帳是有效率，銀行帳户有公司帳户要多現金餘額。 4.「內部控管(Internal Control)」：公司內部帳冊所列現金餘額銀行帳上所列現金餘額相吻合。現金管理是公司內部控管中一項工作。配合上述處理流程原則，所有現金收入及支出單據處理，並達到帳户目標。
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持有現金理由 公司持有現金主要目的是滿足下列四種需求： 1.「交易性需求(Transaction Requirement)」 企業營運中，準備一些現金應付支出需要，現金支出包括支付貸款、員工薪資、利息費用，所得税現金股利。 2.「預防性需求(Precautionary Requirement)」 當公司未來現金流量具有高度定性時，公司準備一些現金以備不時需。要注意是，因為現金只能賺利息，當公司預防性需求，可以考慮變現力高有價證券來取代現金當作是預防性需求準備。 3.「投機性需求(Speculative Balance)」 見到市場上有獲利機會，而此時公司能有多餘現金來擷取這個機會，可增加公司盈餘。 4.「補償性需求(Compensating Requirement)」 銀行貸款時，銀行往往會要求公司回存一些現金補償性餘額(Compensating Balance)帳户內，這一部分現金算公司現金持有部位。
決定最佳現金餘額 1.鮑莫模式(Baumol Model) 「鮑莫(Baumol, 1952)」現金持有「機會成本(Opportunity Costs)」及「交易成本(Transaction Costs)」考慮到現金管理模型裡，其主要假設是：未來現金流入與流出量十分而且可以預測，故可以估計公司應有目標現金值。 • 總成本=現金持有「機會成本+「交易成本」 其中， C= 現金持有量 T = 期間內，公司滿足交易性需求籌到現金總額。 K= 持有現金機會成本，於有價證券報酬率。 F = 出售有價證券或舉債時公司負擔交易成本。 TC= 持有現金總成本 • 管理目標是要使持有現金總成本降到，解上述目是可得C*： (14-1)
例題14-1 假設文山公司滿足交易性需求所需現金總額，T =21400000，而持有現金機會成本K=12%，舉債時公司負擔交易成本F =2000，則文山公司現金持有金額為何？ 解答： • 而總成本為「機會成本」 +「交易成本」 =50675.44+50675.44=101350.86
2.米勒 – 歐模式(Miller-Orr Model) 「米勒(Miller)」及「歐(Orr)」兩位學者1966年提出一個考慮現金流入及流出現金模型，其主要假設是：每日現金流量呈現常態分配，未來現金流量具確定特性帶入模型之中。 公式： Z* = 目標現金餘額 H* = 上限 L = 下限 F = 交易成本 K = 每日持有現金機會成本 σ2 = 每日現金流量變異數 「米勒 – 歐模式」概念是其認為目標現金餘額，Z*，是交易成本，F，成正比；而現金機會成本，K，成反比。
例題14-2 假設文山公司舉債時公司負擔交易成本F =20000，而持有現金機會成本年利率是11%，而公司現金流量標準差23000，底限是5000，則文山公司現金持有金額多少？ 解答： 日計現金機會成本，K，於 K=0.000286
第五節 現金轉換週期 「現金轉換週期」 (Cash Conversion Cycle) 指得是公司購買原料或存貨支出現金，到收回應收帳款得到現金需循環時間，這個時間表示，公司現金使用或説是週轉有效率。這個時間代表公司所要融通營運資金需時間。 • 能降低現金週轉期，減少融資壓力，下列方向著手： (1) 使存貨週轉率加快； (2) 應收帳款回收要有效率； (3) 應付帳款遞延天數要拉長。 現金週轉期 ＝ 存貨週轉期 ＋ 應收帳款週轉期 － 應付帳款遞延期
第六節 存貨管理 存貨包括「原物料(Raw Materials)」、「製品(Work-in-Process)」、 及「完成品(Finished Goods)」，因此存貨總額是包括這些項目總 和，詳細記載這些科目內容是，目的於 • 以便追蹤各個科目運作流程； • 作為編製財務報表。 存貨管理原則是，保有存貨形式資產並不能賺入報酬，因此公司只需維持適當存貨量，若公司存貨管理，持有過多或過存貨，會招致損失及帶來額外成本。 如持有過多存貨，將招致不必要成本： ・投入購買存貨需資金機會成本； ・倉儲成本； ・毀損； ・過時； ・保險支出。 如持有存貨，有地方： ・銷貨減少； ・服務延誤； ・訂貨成本，包括：運輸、文書作業 成本； ・每次訂得，可能拿得折扣。